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美國主動型經理及被動型經理的10年回報中位數
圖1 過往表現並非未來業績的保證或可靠指標。
截至2016年12月31日。資料來源:晨星。
固定收益以晨星美國中期債券類別為依據,股票以晨星美國大型股混合類別為依據;機構股份類別。
1核心固定收益:彭博巴克萊美國綜合指數;核心股票:標準普爾500指數
圖1 過往表現並非未來業績的保證或可靠指標。
截至2016年12月31日。資料來源:晨星。
固定收益以晨星美國中期債券類別為依據,股票以晨星美國大型股混合類別為依據;機構股份類別。
1核心固定收益:彭博巴克萊美國綜合指數;核心股票:標準普爾500指數

債券與別不同

結構性元素為主動型經理帶來機會

股票和債券之間在交易方式等方面的差別,令被動型策略在債券市場面對特定的不利因素,因此主動型經理在固定收益投資享有的優勢大於股票。

場外交易:債券和股票交易的差異

股票一天的交易宗數約為流動性最高的投資級別企業債券的45倍,但其交易規模顯著較小。

每日典型交易宗數

平均交易規模(美元)

  • 流動性最高的投資級別企業債券
  • 流動性最高的高孳息企業債券
  • 紐交所/納斯達克股票
圖2 截至2016年12月31日
資料來源:麥肯錫、納斯達克OMX、紐約泛歐證券交易所、美國金融業監管局TRACE系統

為何現在投資債券應採取主動?

預期回報下降,令超額回報顯得更加重要

根據往績,債券指數在5年期間的預期回報與期初的孳息存在緊密相關性。如果現在採取被動型策略,您的債券投資組合每年可能只大約取得當前的孳息(不足3%),並且要減去收費開支。

債券孳息與5年預期回報的相關性
 
 
圖3 過往表現並非未來業績的保證或可靠指標。
截至2016年12月31日。 資料來源:彭博、巴克萊。上圖為美國綜合債券指數的孳息及回報。
圖3 過往表現並非未來業績的保證或可靠指標。
截至2016年12月31日。 資料來源:彭博、巴克萊。上圖為美國綜合債券指數的孳息及回報。
圖3 過往表現並非未來業績的保證或可靠指標。
截至2016年12月31日。 資料來源:彭博、巴克萊。上圖為美國綜合債券指數的孳息及回報。

披露

過往表現並非未來業績的保證或可靠指標。

關於風險管理風險是指投資經理所使用的投資技巧及風險分析未能達致預期結果,以及若干政策或發展可能影響投資經理在管理策略方面可使用的投資技巧的風險。投資於債券市場須承受若干風險,包括市場、利率、發行人、信貸、通脹及流動性風險。大部份債券及債券策略的價值均受利率變動影響。存續期較長的債券及債券策略的敏感度和波動性一般高於存續期較短的債券及債券策略;當利率上升時,債券的價格普遍下跌,而目前的低息環境令有關風險增加。現時債券交易對手的投資額度減少,可能導致市場流動性下降,以及價格加劇波動。債券投資在贖回時的價值可能高於或低於原本成本。股票價值可能因實質或所理解的整體市場、經濟及行業情況而下跌。多元化投資不確保沒有損失。

概不保證這些投資策略將適用於任何市況或適合所有投資者,而各投資者應評估其個人的長線投資能力,尤其是在市況低迷期間。投資者在作出投資決定前,應諮詢其投資專家。

相關性指一項基於特定時間段內的統計數據,用作量度兩類證券(例如:股票、債券或商品)走勢之間的關係。這些相關性在將來或在不同的時間段內可能會發生重大變化,從而可能導致更大的波動性。以上例子並不代表所有可能的結果,並且分析未考慮所有風險。

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