甚麼是債券？

債券基本上是貸款。企業、國家或政府會發行債券籌集資金。當投資者買入債券時，即相當於為發行人（發行有關債券的企業或政府）提供一筆貸款。一般而言，債券發行人同意在貸款期間，定期向投資者支付「固定」利息（因此債券又稱為固定收益），並同意在債券期限（稱為年期）屆滿時，全數償還貸款。

資料來源：品浩。

支付予發行人的金額稱為債券的本金或面值。作為回報，發行人同意在特定日期（「到期日」）向投資者支付貸款的面值，並定期向投資者支付利息（亦稱為票息）。

票息是指債券持有人由債券發行日至到期日期間，從發行人定期收取的利息。票息率以百分比表示，計算方法是每年支付的票息總和除以債券面值。票息通常每半年支付一次。

有別於股票，企業發行的債券一般不會賦予投資者擁有權權利。不過，債券可帶來收益來源。當投資組合持有股票時，債券投資或有助降低整體投資組合的波幅。

「孳息」與「利率」有何分別？

每凡談及債券，都會聽到「孳息」一詞。這是一項計及債券價值波動的利率指標，通常以年度百分比數據呈列。

孳息是指投資者從一項投資中賺取的年度收益（百分比）。利率是貸款人就貸款收取的一個百分比。新發行債券的孳息反映其發行時的利率。

利率與債券價格

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利率是決定債券定價的關鍵因素。若利率上升，利率較低的舊債價格將會下跌，以補償較低的票息支付。反之亦然。若利率下跌，利率較高的債券價格將會上升，因為投資者追求較高的票息支付。

儘管加息將導致現有債券持倉的價格下跌，但加息及其後的孳息揚升可為投資者帶來好處。畢竟，投資者可將到期債券再投資於孳息較高的固定收益證券，從而獲取更多回報。

關於「總回報」

債券總回報包含兩大部份：債券價格，以及票息收益或孳息。

總回報 = [(債券現價 – 投資的原本買入價 + 派息) / 投資的原本買入價] x 100

即使債券的價格回報可能隨債券孳息上升而下跌，但投資者獲取的收益回報有機會增加。正收益回報有助抵銷債券價格的影響，故整體上可產生正總回報。

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債券有何類別？

當企業或政府有意籌集資金時，便可發行債券。債券分成數類，其中包括：

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全球債市極為多元，並提供一系列風險與回報機遇。

一方面，市場上存在低孳息政府擔保債券，由政府提供充份信譽保證；另一方面，亦有由投機級別企業發行的高孳息債券，這類債券可能會違約，無法支付利息或本金。

債券市場規模有多大？

很多投資者尚未意識到債券市場的規模之大。美國債市的規模為49萬億美元，僅略低於美國股市，而全球債市的規模則為127萬億美元，高於全球股市。^Footnote1

債券市場的規模之所以如此龐大，部份原因是政府發行債券而非股票。對企業而言，債券融資亦可成為吸引的資金來源。

甚麼是孳息曲線？對我有何參考價值？

孳息曲線顯示質素相若的債券之利率與年期（距離到期的年數）關係。孳息曲線主要有三類：

正常孳息曲線出現於典型經濟擴張期。曲線會由左至右向上傾斜，反映市場參與者相信利率很有可能攀升。請緊記：若利率趨升，債價會下跌，債券孳息則會上升。

倒掛孳息曲線出現於市場預期經濟放緩時期，過往屬罕見現象。孳息曲線由正常轉為倒掛，反映市場參與者預期利率下降，債價因而上升，債券孳息隨之回落。

走平孳息曲線可出現於經濟由擴張步入放緩或由放緩轉向擴張的時期。曲線的型態相對平坦，反映投資者預期利率不會出現大幅調整。

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債券在多元化投資組合所扮演的角色

債券可發揮重要的分散投資組合風險作用。考慮債券配置的三大潛在理據：

甚麼是存續期？

存續期風險反映債券對利率變化的敏感度。整體來說，若利率上升，債券的存續期越長，價值跌幅便會越大。存續期（以年為單位）估計孳息每變化1%時債券價格的百分比變動。

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重要詞彙

資產配置是指投資者在不同投資項目類別（例如股票、債券及現金）之間分配資金的過程。資產配置有助平衡投資組合的風險與回報（稱為「分散風險」策略）。

票息是指債券持有人由債券發行日至到期日期間每年收取的利息。票息通常以「票息率」表示，計算方法是每年支付的票息總和除以債券面值。

股票是指公司的擁有權或專屬權權利及權益。

固定收益是指於持有期內收益固定或不變的證券／投資。一般是指任何種類的債券投資。

到期日是指貸款、債券、按揭或其他債務證券到期及獲得償付的日期。

息差是指投資者為補償所承擔的風險，而要求獲得高於基本政府債券孳息的風險溢價。投資者應明白高孳息債券的風險通常顯著較高。

孳息是指投資者從投資中賺取的年度收益。如果撇除時間和利率的影響，債券孳息與票息相等。但是，一筆貸款在今天的價值通常與未來是不同的，因此較長年期的債券孳息往往較高。