我們都樂於認為人類是理性的。但現實是每個人都存有偏見，而且這些偏見影響著我們對世界的看法，左右我們對別人、政治、機會，以及投資所作的決定。事實上，我們很客易產生種種認知上和情緒上的偏見，導致我們不理性地思考和行動，並經常得出有瑕疵的結論，繼而作出未如理想的投資決策。

甚麼是認知偏見？

認知偏見是一個統稱，涵蓋超過100種偏誤，意指當我們處理和詮釋資訊時出現的錯誤思維方式。這種思維就像心理捷徑，有助我們迅速地理解事物和作出決定。若每次作出決定時，都必須考慮每一個可能的選擇和結果，恐怕這會使我們疲憊不堪。面對大量資訊，我們必須依靠心理捷徑，才能迅速行動。

由於金融市場複雜多變，加上資訊源源不絕，投資者在作出重要決定（例如何時買入和沽售持倉，以及如何管理風險）時，都傾向過度依賴認知偏見。舉例來說，確認偏誤在投資領域屢見不鮮，即當我們遇到挑戰或抵觸既有觀點和意見的資訊時，我們傾向忽視這些資訊。另一個偏誤是錨定效應，意思是即使市場存在並提供新的相關資訊，但我們還是沿用過去作決定時所參考的資訊。

甚麼是情緒偏見？

顧名思義，情緒偏見源自情緒因素，例如衝動或直覺，會影響認知能力和決策。情緒偏見的效應類似認知偏見，甚至可視之為認知偏見之下的一個類別。然而，分別在於情緒偏見源於恐懼及／或慾望，而非理性思維。

與認知偏見一樣，投資者作出重要的投資決策時，也傾向使用情緒偏見。以迴避虧損為例，我們因虧損而感到的痛楚往往較因獲利而感到的喜悅深刻得多，即使虧損與獲利的程度相同，這種心態會令投資者繼續持有虧蝕的資產，因為他們希望避免損失成為事實時帶來的痛楚，結果導致損失加劇。此外，維持現狀偏誤可妨礙投資者作出有利的改變。例如，有研究顯示許多投資者並無因應時間推移調整其退休儲蓄配置，但隨著退休臨近，維持現狀可能會增加投資組合的風險。

克服偏見

要克服（或至少試圖克服）偏見，首先要知道我們均倚賴偏見作出決定。我們難以完全不偏不倚地作出投資決定，但透過識別較易產生的認知和情緒偏見，然後積極以理性思考，並保持冷靜，便可以減低偏誤的影響，從而取得較佳的投資成果。

以下是一些最常見的認知和情緒偏見，這些偏見可能會使投資者偏離其長遠目標：

認知偏見

確認偏誤

這是甚麼？

人們都傾向尋找和注意能夠支持自己既有信念的證據，而忽略其他與其觀點不符或矛盾的資訊。這是因為人類會避免技術上所謂「認知失調」的情況，即是當新資訊與既有信念或觀點出現矛盾時帶來的不安感覺。

對投資者有何影響？

確認偏誤在投資領域屢見不鮮。投資者或會忽略某些資產的負面資訊，而它們可能是有助防止虧損的警號。另外，投資者亦可能會忽視與其觀點不同的資訊，因而錯失具吸引力的投資機會。

錨定偏誤

這是甚麼？

錨定效應是指過度依賴最先獲得的資訊，這種偏誤可能會嚴重影響我們所作的決定。在首先得到的資訊「錨定」之後，我們的大腦就會先入為主。

對投資者有何影響？

投資者可能會在新的資訊出現時，仍過度堅持原先的估算。舉例來說，投資者原先估計某家公司明年的每股盈利為2美元，其後該公司在年內遇到困境，但由於投資者已經「錨定」原先的盈利估算，因此未有因應公司面對的挑戰而調整估算。

敘事偏誤

這是甚麼？

敘事偏誤是指我們傾向把資訊解讀為某一個主題或模式的一部份，不管這些敘述是否有事實支持。

對投資者有何影響？

投資者可能會捨棄證據，反而聚焦於個別股票或策略的主題訊息。舉例來說，主題最吸引的股票最受投資者追捧，而其股價往往也是最高。雖然主題吸引，但作出投資決定前，應全盤考慮各項因素。

情緒偏見

過度自信偏誤

這是甚麼？

這種偏誤是指人們過度高估自己的能力，對個人智慧或掌握的資訊自視過高。過度自信的人士可能誤以為資訊數量等同資訊質素，由於擁有大量資訊而充滿信心，儘管這些資訊的質素欠佳。

對投資者有何影響？

過度自信的投資者通常會低估投資風險或高估投資的預期回報。此外，他們亦傾向過度交易，迅速沽出表現未如預期的資產，反而買入他們過度看好的其他投資，而且重蹈覆轍。

維持現狀偏誤

這是甚麼？

維持現狀偏誤是一種情緒偏見，即是當人們在面對新環境時不作任何反應，不願作出適當的調適。維持現狀通常令人感到較安心。這種偏誤或會妨礙投資者尋找機會，作出有利的轉變。

對投資者有何影響？

不願接受轉變或適應新資訊的投資者，可能會導致其投資組合與實際情況脫節，而隨著市況變化，舊有的投資可能變得不合時宜。

禀賦效應

這是甚麼？

稟賦效應令投資者純粹基於已經擁有某些持倉，而為之賦予不成比例的價值。如果沒有稟賦偏見，人們願意支付的買價應該與他們樂意接受的賣價相同，但這種情況甚為罕見。

對投資者有何影響？

投資者可能會繼續持有虧損或不適當的資產，因為他們賦予這些資產不成比例的價值，而不願將之出售。這種偏執亦可能令投資者錯失其他良機。

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