近日困擾部份地區銀行的危機令金融市場受壓，促使投資者和存戶考慮銀行賬戶的基本安全性。就如過往金融危機一樣，美國的決策機構已經介入，為面對突如其來提款潮的銀行提供解決方案。

目前情況可能會令聯儲局對抗通脹的局面變得更為複雜。政策官員必須在任何繼續收緊政策的計劃與平息市場波動及維持投資者信心之間取得平衡。聯儲局將以提升市場流動性為目標，包括個人賬戶和廣泛金融狀況的層面。

這次銀行倒閉的事態急速發展，令投資情緒出現變化。早前，通脹居高不下的各種跡象導致市場調高對聯儲局終端政策利率的預期。但隨著地區銀行面對的風險日趨明顯，市場紛紛轉投避險資產，並調整對利率的預期。短期市場隨即被重新定價，其中2年期美國國庫券孳息由上週末逾5%跌至本週初4%以下，其後略為回升。

利好消息是儘管市場反覆波動，但運作看來保持暢順。然而，正當整體信貸增長放緩，這次事件或會令銀行在新增信貸時受到限制（詳情請參閱我們最近發表的博客文章《銀行倒閉風波與聯儲局對策》）。我們認為，這可能會使美國提前出現經濟衰退。

過去一週的事件亦令到金融生態系統的基本原則再次受到關注：企業、個人及投資者應重視了解和駕馭現金管理的相關風險。就如2008年的全球金融危機一樣，近期事件令市場重新審視此類風險。

自全球金融危機以來，新的央行機制和強制資本規定等監管措施，無疑令全球金融體系變得更為強韌。因此在正常情況下，銀行可以推出資產與負債期限不相稱的計劃，透過借出存款從中獲利。然而，當大量存戶同一時間提款便會出現問題。這正是銀行體系採用「部份儲備金制度」的固有風險：銀行只需持有部份存款，便可提供超出存款規模的貸款。

負責管理現金和應對近期市場調整的個人及企業領導層應考慮以下數點：

現金投資收益率將繼續存在重大差異。儘管美國基準利率去年升逾400基點，但並非所有現金收益率都跟隨央行加息而揚升。具體而言，存款利率仍遠低於回購協議、國庫券和短期策略所提供的收益率。投資者通常需要承受更多風險以賺取更高收益，但在目前市況下，特別是考慮到美國國庫券孳息曲線的走勢，或許會有一些風險較低但可提升回報的機遇。

商業票據和存款證並非完全無風險。聯邦存款保險機構（FDIC）的存款保障金額上限目前為25萬美元，而聯儲局在週末公佈的銀行貸款機制（Bank Term Funding Program）會提供進一步支持。然而，如果投資者的存款金額高於上述門檻，或實際上代表他們對相關金融機構信譽有一定的看法。

仍需關注交易對手風險。從近期銀行倒閉的情況可見，許多非金融企業似乎忽略了一旦發生銀行無力償還事件，導致營運資金（即支付僱員或供應商的現金）被凍結或損失帶來的風險。

一級貨幣市場基金仍存在風險。儘管當局急需透過監管手段，以確保一級貨幣市場基金在2008年倒閉及2020年幾乎倒閉的情況不再發生，但一級貨幣市場基金仍然是管理流動性的重要組成部份。基於該等信貸主導基金的過往表現，投資者或可考慮承擔信貸風險（就流動性和價格而言）的另類投資，或者較優質的政府基金投資策略。

近期的銀行倒閉事件令個人及機構投資者均感到不安。即使聯邦存款保險機構和監管機構已迅速緩解最近銀行問題構成的即時壓力，但現金投資者應藉此機會審視目前其資產承受的潛在風險及應對措施。